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毫無意外，辣條第一股——衛龍（HK:09985） $衛龍(09985)$ 2022年的業績大幅下滑。 3月23日，衛龍發布截至2022年12月31日的2022年年報，這也是衛龍于港交所上市后的首份財報。財報顯示，衛龍2022年的營收約為46.32億元，較2021年同期的48.00億元下降3.5%；其中中國地區的收入為45.67億元，同比下降4.5%。 2022年度，衛龍的毛利為19.60億元，較2021年同期的17.93億元上漲9.3%；年內利潤（凈利潤）為1.51億元，較2021年同期的10.77億元下降81.7%；經調整凈利潤為9.13億元，同比增加0.6%。 對于利潤大幅下滑，衛龍方面解釋稱，主要是由于與首次公開發售前投資有關的以股份為基礎的付款。而據貝多財經了解，衛龍曾在其此前招股書中稱，“我們于2022年的年內利潤預計將大幅下降”。 特別說明的是，衛龍的收入增速也在2022年首次由正轉負。招股書顯示，衛龍2019年、2020年和2021年分別實現營業收入33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復合增長率為19.1%。 對比來看，衛龍2020年的收入較2019年增長21.73%，2021年則同比增長16.5%，營收增長率持續下滑。而在2022年，衛龍的收入則同比下滑3.5%。同期，衛龍的凈利潤增速由2019年的39.0%，分別降至2020年的24.4%和2021年的1.0%，2022年則為驟降81.7%。 衛龍董事會主席（即董事長）劉衛平在財報中表示，“在充滿挑戰的宏觀經濟環境中，本集團堅定戰略方向，積極推進品牌、產品、渠道、供應鏈、人才、數字化等方面的升級，整體的業務運營及財務業績保持相對穩定”。 就產品類型來看，衛龍來自調味面制品（俗稱辣條）收入有所下滑，即由2021

3月 20 日，曾經輝煌一時的 $小牛電動(NIU)$ 發布了 2022 年第四季度業績報告，這份財報總的來說，真的是很糟糕，出乎意料的糟糕。 一、整體情況，很糟糕很差勁 1.1 Q4數據一覽 小牛本季度總營收6.12億人民幣，同比減少37.93%，環比減少46.92%；Q4 凈利潤 -0.371億元萬元，去年同期為 0.476億元，同比由盈轉虧；Q4 毛利率 21.13%，去年同期為 19.06%。 Q4累計銷售138279輛電動踏板車（其實就是兩輪電動車，后續簡稱電動車），同比減少 41.95%，其中，國內市場銷量達到118,065輛，同比減少42.5%，海外市場銷量 20214輛，同比減少38.7%。 1.2 全年數據一覽 2022年，小牛電動實現營業收入31.69億元，同比下降14.5%；調整后凈利潤876萬元，上年同期為凈利潤2.73億元，下滑67.9%；2022年調整后凈利潤率為0.3%，上年同期為7.4%。 2022年，全球累計銷量831593輛，其中，國內710540輛，海外121053輛，而上年同期為103.79萬輛，同比減少約20萬輛。2022年的銷量遠低于公司預期，在此之前小牛電動對于2022年定的KPI目標是達成150-170萬輛，這么看的話，其實只完成了50%。 1.3 銷售銳減才是關鍵 1、無論是 Q4 還是全年數據，營收同比都出現了大幅度銳減（Q4是減少37.93%，全年是減少14.5%），這是小牛電動自20216年上市以來首次出現全年營收規模縮減的情況。當然不僅營收，在凈利潤方面，全年凈虧損0.494億元，而上一次虧損還是在2019年。小牛電動其實業務已經基本穩定，但是交出的答卷總是飄忽不定，缺乏連續持續業務模式。 2、電動車是越賣少，這是小牛現在業績慘淡的最直

如果沒有意外，本周五（3月24日）美團將發布2022年Q4及年度財報。在這之前我們想做一番季度財報數據整理和預測，同時對各項重點業務的進展——尤其是本地生活和即時零售——進行簡單梳理和展望，向大家分享我們近期對于美團的觀察和思考，希望對你有一定的參考作用。一、具體業務數據跟蹤及預測1、外賣圖片受彼時疫情擴散及防控影響，四季度外賣10月、11月單量增速較慢，大約6%日均單量增速，12月疫情放開后雖然感染增加但是外賣恢復活力，單月日均單量提升到15%左右高增速，超越預期，整個四季度單量同比增速大約10%水平，營收較單量增速快約10pp，維持大約20%健康水平，表現料超預期。2.到店酒旅圖片到店酒旅業務受疫情擴散及防控（10、11月）和放開后大面積感染雙重打擊——消費者因感染大面積居家無法出行，商家亦大面積感染后暫停營業，整體影響較外賣更大，四季度GTV較去年同比下滑約11個pp，營收下滑幅度大致相當，GTV環比下滑約21個pp，但此影響早已反應進市場預期，表現符合預期。3.美團閃購圖片美團閃購表現大幅超預期，因疫情封控期間消費者有更強囤貨需求，而放開后雖然大面積感染，但是外賣運力恢復較快，消費者居家更加依賴到家服務，中小商家攫取乍現機會能力出色，供應鏈迅速恢復滿足消費者需求，日均單量連續8個季度環比增長，四季度無論同比環比均錄得大幅增長，料應取得超預期表現。外賣日均單量已經上升到外賣11.4%左右，日均GTV已經上升到外賣17%上方，四季度UE轉負但虧損完全在可控范圍。4.美團優選圖片美團優選的階段性核心目標是改善UE模型，受疫情擾動供應鏈影響，日均件單量同比基本持平，環比健康增長，件均單價提升，UE持續改善，四季度該業務虧損規模環比下降15個pp左右，而營收及GMV規模環比消費提升，整體虧損率繼續縮窄，四季度有可能實現單季度優選現金流轉正。二、財務數據跟蹤及預測綜合上述業務預

3月23日，1藥網 (Nasdaq:YI) 發布2022年第四季度及全年業績報告。$1藥網(YI)$2022年，1藥網實現全年營收135億元人民幣，同比增長8.8%，毛利額同比增長35.2%，4倍于收入增長率，關鍵運營指標顯著優化。至第四季度，1藥網創下單季營收新高，凈收入為41億元人民幣，同比增長19.9%，實現自IPO以來連續第18個季度營收穩健增長。值得一提的是，這是公司連續第二個季度實現正向經營現金流，單季度經營活動產生正現金流收入6,320萬元。

騰訊音樂（以下簡稱TME），作為國內互聯網音樂行業龍頭，地位穩固；我們經常說投資里數星星不如數月亮，那TME就算是個大月亮。 （TME的產品矩陣，包括QQ音樂、全民K歌、懶人聽書等）       1.2022 Q4財報綜述    先說下財報數字。TME 2022年收入283.4億，Q4調整后凈利潤14.4億元，同比增長72.8%，核心業務在線音樂訂閱收入同比增長18.6%至87億元。數字如下：      Q4在線音樂業務的用戶月活數5.67億，相比2021年Q4有下降，不過在線音樂的付費用戶達到8850萬，也是記錄以來的新高。具體用戶數據如下：    （來源公司財報）     對于絕大多數公司而言2022年都是多舛的一年，不過TME相比于Q3來看，收入環比，運營效率，利潤端，數字都還不錯。我個人預期2023 年TME收入與利潤預期：第一，收入端，音樂訂閱業務疊加海外新業務，2023 年收入增長，我預期同比回正；第二，TME的費用側仍有很大降本增效優化空間，預期2023年利潤率提高。   財報數字大致如斯，我們重點聊一下TME的商業模式。       2. 能賺錢的音樂模式     聊下TME的基本業務模式，尤其是對比海外音樂行業的模式，就很有意思。TME是一個典型的 “藝術 X 技術” 的生意。   騰訊音樂的基本盤，顧名思義是音樂；而對于聽音樂的追求大概就跟喝白酒一樣，可歸為人類的永恒需求 ；在音樂這個基本盤上面，TME又有一個杠桿紅利，一是用技術杠桿撬動音樂創作、分發、消費、打通商業鏈路、提高貨幣化水平；二是通過用戶大數據分析、數字音樂技術、人工智能AIGC，提高創作質

近日，重慶洪九果品股份有限公司（下稱“洪九果品”，HK:06689）公布截至2022年12月31日止年度業績公告。財報顯示，洪九果品2022年的營收為150.81億元，較2021年同期的102.80億元增長46.7%。 2022年，洪九果品的毛利為25.76億元，較2021年同期的16.13億元增長59.7%；經營利潤為17.88億元，2021年同期為13.26億元；凈利潤為14.55億元，2021年同期為2.92億元；經調整利潤為14.55億元，較2021年同期的經調整利潤10.90億元增長33.5%。 洪九果品在公告中表示，其專注于來自全球各個優質水果原產地的高質量水果的全產業鏈運營，特別是在國內市場規模提升迅速且高貨值的果品種類上不斷加深布局。洪九果品擁有共49種品類的產品組合，自全球100多個水果產地挑選及采購鮮果。 根據灼識咨詢的報告，按照2022年銷售收入計算，洪九果品已經成為中國最大的水果分銷商；同時，按2022年相應品類銷售收入計算，該集團仍為中國最大的東南亞水果分銷商、最大的榴蓮分銷商、最大的進口火龍果分銷商，也是第二大的進口龍眼分銷商。 截至2022年12月31日，洪九果品在全國設立了23家銷售分公司，較2021年末新增了4家，分別位于哈爾濱、南京、鄭州及保定。洪九果品方面表示，銷售分公司作為銷售前哨，幫助該集團覆蓋了超過300個城市。 截至2022年12月31日，洪九果品在全國擁有60個分揀中心，為該集團更好地服務客戶提供有力支持。從銷售渠道上看，洪九果品利用上述遍及全國的銷售及分銷網絡進行了全渠道的覆蓋，客戶類型包括終端批發商、新興零售商、商超客戶及直銷。 同時，洪九果品持續加深在全球各地優質水果原產地的布局。截至2022年12月31日，該集團位于泰國和越南的當地的員工近400人，并在越南和泰國當地運營了16個水果加工工廠。 2022年，洪九

$知乎(ZH)$ 成立于2011年，知乎是中國最大的問答類網絡社區，有一定的用戶群體，訂閱會員數達1300萬。2021年3月26日在美股上市，上市首日48億美元，以3月22號收盤價算市值7.6億美元，美股市值較最高位下跌超90%！ 知乎于3月22號公布了2022年Q4及全年財報數據。整體數據如下圖，下面我們還是看下具體財報數據。  一、整體財務數據 1. 營業收入—收入增速有所下降，但仍然處于增長中 知乎Q4營收11.14億 同比增9.3%，環比增長增長22%，2022財年總營收年營收36億元，較上年同期的29.59億增長21.8%。按季度來看，首次單季度增速下降到兩位數以內，但仍然一直保持增長，這個也算還不錯了。  部分圖表來源雷帝 分業務來看： 廣告業務：Q4收入為2.75億元，而2021年同期為3.78億元。主要還是由于期內經濟環境和疫情影響。看了下互聯網公司的廣告，基本除了騰訊是增長的，其他基本都是下跌的。 付費會員: Q4收入為4億元，較2021年同期的2.09億元增加92.8%。該增加主要是由于知乎的訂閱會員持續增長，四季度，知乎平均訂閱會員數量增加到1300萬，同比增長113%。   內容商業化解決方案:Q4收入為2.98億元，而2021年同期為3.67億元。該減少主要是由于新型冠狀病毒疫情的負面影響及具挑戰之宏觀經濟環境所致。   職業培訓：Q4收入為8460萬元，較2021年同期的2220萬元增長281.1%。大幅增長主要是由于知乎推出更多的多元化在線課程以及近期收購的業務于該期間的收入貢獻所致。   其他業務:Q4收入5450萬，較2021年同期的4320萬元增長26.2%。增長主要是由于自有品牌產品及圖書系列銷售額增加所致

2022年的宏觀經濟環境，無需多言。當信息與資產周轉下的全球貿易套利空間越來越小時，數字經濟便已被政策層提升到前所未有的高度，而背后的根本，則是中國對于第五大生產要素定價權的追逐。 數字經濟與金融業的結合，相當于“南門立木”；而賦能金融業數智化轉型的公司，自然要“賞金五十”。3月22日，垂直型金融SaaS龍頭企業百融云-W（6608.HK）發布2022年年度報告，公司去年實現營收20.54億元，同比增幅為27%；經調整后凈利潤達2.94億元，同比增幅108%，可謂“增收又增利”。 01 百融云賦能金融數智化轉型的付出與回報  金融機構數智化轉型競賽依舊如火如荼。根據國際著名咨詢機構IDC預計，2023年我國銀行IT支出規模將達到1873.5億元，預期增速10.5%，是GDP預期增速的兩倍有余。百融云作為金融SaaS龍頭企業，業績也隨之水漲船高。 在2022財年，百融云第一主業智能分析與運營服務收入增長41%至10.39億元，該業務在業績基數不斷擴大的基礎上，繼續保持高速且穩健增長。其他兩項業務亦刷新紀錄——精準營銷業務收入增幅11%至4.67億元；保險營銷業務收入增幅18%至5.49億元。  百融云率先打破了國內外投資機構對“SaaS企業很難實現盈利”的刻板印象，而金融信創、AI等產品及解決方案的不斷落地，也印證著公司的“Land and Expand”戰略。 銀行數智化轉型時需要百融云的技術加持解決貸前、貸中、貸后的頑疾。針對金融業客戶對客戶整體風險評估不足、建模過程缺少用戶畫像、自動化審批率不高、財富管理目標客群存量運營需要提升效率的情況，百融云提供了聯合建模、智能語音、存量運營等服務于一體的解決方案，全面賦能銀行數智化轉型。 AI的應用決定了金融數智化轉型的效率與高度；而AI正是百融云智能運營與分析業務的底層技術，由于ChatGPT的爆紅，政策層的

$大健云倉(GCT)$  Here’s what led to strong fourth quarter, YOY growth for GigaCloud——轉自FurnitureToday

 作者 李妍 2023年春節過后，各行各業進入全方位復蘇的快車道，地鐵里擠滿了人，早晚高峰公路爆堵，餐廳開始排位等候，機票酒店價格明顯上浮……一切又回到3年前我們所熟悉的場景中。復蘇靠的是人的力量，支撐這輪經濟復蘇的起點，將是招聘行業。“春江水暖鴨先知”，一季度已經接近尾聲，復蘇跡象已經明確顯現在招聘平臺的數據中了。根據本周公布的最新業績報告， $BOSS直聘(BZ)$ 預計2023年一季度營收將在12.5億元-12.7億元區間，同比增長在9.8%-11.6%區間。管理層表示，一季度現金收款將達到歷史新高，環比和同比分別增長45%以上和25%以上。 和去年的數字相比，該預期體現了招聘市場的恢復速度之快和活力之強。在外部環境復雜的2022年，BOSS直聘實現總營收45.11億元，同比增速為5.9%，受疫情影響最為嚴重的四季度營收為10.8億元人民幣，與上年同期持平。現金收入方面，2022年全年現金收入46億元，其中四季度現金收入11億元人民幣，改組數據和今年一季度的預期對比非常強烈。 在多重外部負面因素消除，和國內經濟全面進入復蘇期之際，前期對產品的打磨，將成為BOSS直聘在接下來的競爭環境中取勝的籌碼。面對2023年的全新機會，管理層表現出較大的信心，宣布了一項最高1.5億美元的股票回購計劃，該回購已獲得董事會批準，并將在未來12個月內執行。  一，政策面和經濟面支撐求職市場整體回暖 1，政策面，穩就業和支持鼓勵民營經濟增長 2022年12月，國家調整防疫政策之后，多次強調穩定就業、刺激消費、和支持鼓勵民營經濟發展的重要性。 在剛剛閉幕的2023年全國兩會《政府工作報告》中，確定

3月21日，港交所上市公司零跑汽車（HK:09863）發布2022年財報。據貝多財經了解，也是零跑汽車自2022年9月上市以來的首個年報。財報顯示，零跑汽車2022年的汽車總交付量為111168輛，較2021年的43748輛增加154.1%。 2022年，零跑汽車的零跑T03交付量為61919輛，較2021年的39149輛增加58.2%；C11交付量為44371輛，較2021年的3965輛增加1019.1%。此外，2022年9月開始交付的C01，也在年內實現了交付量4815輛。 和交付量持續增長對應的是，零跑汽車的業績十分亮眼，其中營收規模同比增長約三倍。整個2022年，零跑汽車的營收為123.85億元，同比增長295.41%，連續四年保持高度增長態勢。 相比之下，蔚來汽車（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）2022年度的營收為492.69億元，較2021年同期的361.36億元增長36.3%；理想汽車（NASDAQ:LI、HK:02015）的收入為452.9億元（65.7億美元），較2021年的270.1億元增加67.7%。 不難看出，蔚來汽車的收入規模要領先于其他造車新勢力，理想汽車緊隨其后。事實上，這也和蔚來汽車、理想汽車的產品定價有關。作為中間陣營的小鵬汽車（NYSE:XPEV、HK.9868）同樣不甘示弱，在2022年錄得268.6億元的收入，較2021年的209.9億元增長28.0%。 而就盈利能力來看，理想汽車的表現最優。2022年，理想汽車的毛利率為19.4%，較2021年同期的21.3%減少2.3個百分點。同期，蔚來汽車的毛利率為10.4%，小鵬汽車的毛利率為11.5%。 作為第四大新興電動汽車公司，零跑科技的可持續能力也逐漸顯現。財報顯示，零跑汽車2022年的毛利率為-15.4%，較2021年的-44.3%大幅優化。但由

近日 BOSS 直聘發布了 2022 年第四季度及全年財報，報告顯示 BOSS 直聘在 2022 年實現了穩健的增長，營收同比上漲 5.9%，達到 45.11 億元，經調整后的凈利潤達到 7.99 億元，連續 7 個季度實現盈利，接下來對 BOSS 直聘的財報進行分析解讀。 首先 BOSS 直聘在研發方面投入巨大，全年研發費用達 11.83 億元，同比增長 43.9%，這說明公司在技術創新和服務質量提升方面持續發力，從而保證了用戶增長和留存，BOSS 直聘的研發投入不僅加速了產品的迭代升級，同時也提升了公司的核心競爭力。 其次 BOSS 直聘在用戶增長方面表現出色，尤其是在傳統招聘淡季和宏觀層面的影響因素下，BOSS 直聘仍實現了用戶增長，第四季度平均 MAU 達 3090 萬，同比增長 26.6%，這說明公司在用戶體驗、營銷策略等方面都有出色表現，此外公司還在持續擴大品牌影響力，進一步提升用戶黏性。 接著 BOSS 直聘的盈利能力不斷提升，經調整后的凈利潤達到 7.99 億元，連續 7 個季度實現盈利，這反映了公司的經營效率和盈利能力的不斷提升，公司還在積極探索新的商業模式，擴大收入來源。 根據公司對 2023 年一季度營收預期在 12.5 億元-12.7 億元區間，同比增長在 9.8%-11.6% 區間的數據分析，BOSS 直聘在未來依然有著強勁的增長潛力，未來發展前景廣闊。 BOSS 直聘在 2022 年表現出色，持續加大研發投入，提升服務質量和用戶體驗，擴大品牌影響力和盈利能力，在未來 BOSS 直聘將持續探索新的商業模式，不斷加大創新力度，提高核心競爭力，進一步拓展市場份額。 此外可以看出 BOSS 直聘的增長動力來自于市場需求回暖以及公司自身的優勢。2022 年，受宏觀因素影響，市場需求出現波動，但是 BOSS 直聘仍然保持了強勁的增長勢頭，表明公司的商業模式

? 拼多多集團發布的 2022 年第四季度及全年財報顯示，該公司在 2022 年實現了強勁的財務表現，全年營收達到 1306 億元，同比增長 39%，而去年第四季度的收入更是達到了 398 億元，同比增長 46%，這一數據反映出該公司在中國電商市場中的強大地位，以及其持續的增長潛力。 其中值得注意的是，拼多多在 2022 年持續加碼技術創新投入，轉向 “重研發” 戰略，從而推動公司業務進一步發展，在美國通用會計準則下，拼多多去年全年研發費用同比增長 15%，創歷史新高，其中四季度研發費用同比增長 19%，達到 24 億元，這反映出該公司在加快數字化轉型方面的決心和實力，以提高產品和服務的質量和效率。 值得一提的是，拼多多去年推出了一系列 “多多好農貨”、“多多新匠造” 系列活動，進一步推動品質產品進城下鄉，帶動全域消費快速增長，作為國內最大的農產品上行平臺，該公司還發起了暖冬行動，收購了近 3000 萬斤農產品，為農戶帶來實實在在的收益，這些活動不僅提升了公司的知名度和品牌形象，也幫助其在市場中獲得更多的用戶。 在市場表現方面，拼多多在去年繼續加速推進品類增長，尤其是手機、美妝、母嬰和優質農貨等領域增長明顯，在今年的 “超級農貨節” 和 “2023 年貨節” 等年度活動中，該公司還將繼續推進品質產品的推廣和銷售，進一步提升其在市場中的競爭力。 拼多多在 2022 年實現了強勁的業績表現和品牌形象提升，其中轉向 “重研發” 戰略和加速數字化轉型將有助于該公司在未來進一步提升產品和服務的質量和效率，拓展市場份額，同時該公司在推廣品質產品和農產品銷售方面的積極努力也將為其帶來更多的增長機會。 不過需要注意的是，拼多多在市場中依然面臨著激烈的競爭和挑戰，隨著中國電商市場的日益成熟，消費者對于產品和服務的質量和安全等方面的要求越來越高，這意味著拼多多需要在產品質量和用戶體驗方面

$拼多多(PDD)$ 3月20日，拼多多集團發布截至12月31日的2022年第四季度及全年財報。財報顯示，拼多多集團去年第四季度收入為398億元，同比增長46%，全年營收為1306億元，同比增長了39%，整個2022財年，歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣 315.381 億元（45.726 億美元），較 2021 年的人民幣 77.687 億元增長 306%。 透過拼多多財報，發現這樣一個反直覺的事實：即便是電商行業發展到2022年這樣一個存量市場，快速增長并非不可能實現。 從營收來看，從300億到1300億拼多多用了4年；這4年間歸母凈利潤有負轉正，從虧損69億到凈賺315億。 這樣數據變化里頭，百億補貼的作用不可小覷。甚至可以說，百億補貼+農業支撐起了拼多多千億營收的盤子。 那么，“百億補貼”的真正“奧義”在哪？投入農業又為什么重要，越來越卷的行業環境中，拼多多實現增長的秘密到底是什么？這些問題值得深究。 拼多多“重農”為什么能帶來持續增長？ 企業財報中核心數據的增長，其實說明一件事，就是公司的長期戰略奏效了。 拼多多的核心長期戰略有兩個：百億補貼+農業。 老實講，去年跟前年消費的表現并不喜人，電商平臺由于線上履約的優勢在，有增長也很正常。但從拼多多的財報來看，2022年營收同比增長39%，這個增速確實讓人有些驚喜。 對比往年來看，2021年報營收是接近940億，2020年報是590億，2019年是300億。2022年一整年，拼多多營收不僅破了千億，而且毛利也接近千億，超過990億。 這里頭，百億補貼的作用顯現了出來。 我們以Q4數據為例，Q4營銷費用177億，營收增長到了398億。全年來看，營銷費用增長了約100億，毛利增長了超過300億。用六個字來概括的話就是：越補貼，越增長。 為什

今年以來，美團股價在去年10月底大反彈近60%后，已在高位跌去25%。美團的交易情緒持續受困于騰訊派息式減持帶來的情緒下殺，及抖音入局外賣帶來的挑戰影響，美團成今年來，港股龍頭互聯網公司表現最差的。          美團還要多久才能消化掉這雙重利空？值得注意的是，騰訊的派息式減持，股票將在3月24日到賬。而同一天，美團將公布2022Q4財報，這一天可能既是轉折點。在同一天公布財報的原因很簡單，那就是美團Q4財報大概率表現不差。若在散戶分到股票的當天，公布一份差的財報，美團無疑跟趕客走沒區別。騰訊派息式減持美團是明牌操作，在近期美團的大幅波動下，該賣的機構都會在散戶拿到股票前賣掉，因為散戶大概率會賣掉股票換回現金，可能會引起股價的下跌，這是此前市場一直在擔憂的。但若美團交出一份漂亮的財報，那可能可以留住分到股票的股東們。那么從何得知美團Q4財報好呢？此前，我們討論過阿里和京東及拼多多的財報，我們從中發現。2022Q4的非必需品，例如服飾、化妝品等有所下滑，而保健品、生鮮品類、藥品類、及餓了么外賣的需求有明顯激增，這是特殊的22Q4帶來的一次性營收增長。而這幾個品類是拼多多的短板，這使得拼多多的財報差于市場的高預期，而阿里和京東憑借上述品類的大幅增長，有效抵消了非必須消費品的下滑。在阿里、京東、拼多多三家驗證過必需品需求高增的邏輯后，至少能確定美團的22Q4營收不會差。三家電商平臺的Q4報中都提及到，22Q4因疫情的反復惡化了物流端的履約率，消費者的網購體驗有所下滑。而居家時網購不順暢，即會增加對家附近的外賣配送需求。在22Q4中，配送能力較弱的餓了么，因Q4外賣需求爆滿，外賣單筆均價有所提升。而這也意味著，配送端更強的美團，也將吃上這次單季度高增長的紅利，不僅增收，還會增利。實際上，這一邏輯在去年Q2和Q3都已驗證過。在去年

3月21日，紐交所上市公司虎牙直播（NYSE:HUYA，下稱“虎牙”或“虎牙公司”）公布了2022年第四季度及全年財報。財報顯示，2022年全年，虎牙的總收入約為92.21億元，2021年約為113.51億元。 2022年第四季度，虎牙公司的總收入為21.02億元，較2021年同期為28.09億元。其中，虎牙公司2022年第四季度的直播服務收入為19.75億元，2021年同期為26.13億元；廣告和其他收入為1.27億元，2021年同期為1.96億元。 財報顯示，2022年全年，虎牙直播的移動端MAU（月均活躍用戶數）為8430萬，同比增長4%。2022年第四季度，虎牙直播的移動端MAU為8550萬。截至2022年12月31日，虎牙持有的現金、現金等價物、短期存款、短期投資和長期存款總額為107.492億元。 虎牙公司首席執行官董榮杰表示：“2022年是頗具挑戰的一年。全年虎牙直播移動端MAU同比增長4.2%至8430萬，全年總營收達92億元。在2022年第四季度，虎牙公司繼續為用戶帶來優質的電競賽事和娛樂節目。” “同時，我們通過與游戲廠商加深合作，進一步提升了主播和觀眾之間的互動體驗，有助于鞏固用戶規模并實現健康的用戶參與度”，董榮杰表示，“盡管在短期內可能會面臨市場環境的持續壓力，但我們對于長期前景保持樂觀。” 董榮杰還稱，虎牙將繼續鞏固核心競爭力，積極探索多元化的商業生態體系并尋找新的增長機遇，保持自身在游戲直播市場的領先地位。虎牙公司財務副總裁吳欣則表示，“我們將進一步優化成本和費用結構，集中資源于回報更高的領域，以加強我們的運營和財務表現。” $虎牙(HUYA)$

換工作，我不知道你們一般會是因為什么原因。   我有個小伙伴換工作的原因就極度奇葩。他在全公司的工作群里誤發了一條：“ 我tm真是服了什么傻X老板，如果傻X有評級他肯定是兩個B。”   不幸的是老板本尊也在群里。我小伙伴當時馬上就意識到了，眼看自己就要社死，此時撤回已是不可能。于是他急中生智、智商情商職場商紛紛沖刺跑，加了一句很絕的話來求生：   外賣不給我放筷子。   但顯然老板并不是個傻X，這句話也并不能救大廈于將傾，于是他就要換工作了。而換工作，直接找下一個老板談，你是不是也默默地打開了BOSS直聘？     1.     BOSS直聘Q4財報   先簡單說一下財報數據，我看到了用戶在淡季的放肆生長。   2022年全年，公司實現營收45.11億元，同比增長5.9%；經營活動所正向現金流為10.03億。四季度營收10.8億，經調整后凈利潤為5945萬，連續七個季度持續盈利。Q4其實是傳統招聘淡季，BOSS直聘頂住壓力保持用戶增長，Q4平均MAU3090萬創新高，增長26.6%。加一些數字吧，BOSS直聘的核心財務數據如下：  （數據來源：公司財報） 2.    為啥開春就業市場能大復蘇   Q4已過，但其實Q1更值得期待。2023年之后就業市場明顯春回大地，大家找地方打工干飯的勁頭比較足，BOSS直聘的DAU數據，MAU數據，DAU/MAU數據，預期都會比Q4更好（見下圖）。   Topdown來看，2023年政府工作報告，今年發展預期目標之一是“城鎮新增就業1200萬人左右”。這個數字是歷年新高，達不達得到我們先另說，至少上面的想法是瞄準月亮打樹梢。   另外2023年重

圖片 ◎懂財帝 (ID:znfinance) | 朱瓊華 多年以后，在線旅游業（簡稱OTA）人士回望2022年時一定會感慨，這一年經濟充滿波折，但OTA展現出強大韌性。 與此同時，中國OTA正在變革，疫情出現實質性拐點，旅游快速復蘇。 平民旅游浪潮與數智浪潮激蕩，澎湃新生。 透過旅游行業的2022年，我們或許能夠透視OTA未來的走向。 那些不斷蛻變的OTA公司，他們在疫情中積極主動調整，在經濟回暖后以后或將更穩健持久生長。 穿越「至暗時刻」 ，韌性向上生長 疫情前的十多年，中國旅游業平均以雙位數的速度增長。 2019年，旅游業總收入達到6.63萬億元，旅游及相關產業增加值4.5萬億元，占GDP的比重約為4.56％。 2022年是旅游業受疫情影響最深、行業景氣度最弱的一年，國內旅游市場整體疲軟，同比下降，負增長為主基調。 這一年，國內旅游收入2.04萬億元，大約恢復至2019年的31%，旅游業對GDP的綜合貢獻度跌破2%，大約恢復至2019年44%。 同時多家旅行上市公司發布2022年業績預虧公告，虧損成為過去一年的普遍情況。 在這樣的「寒冬」中，同程旅行是一個很有意思的觀察樣本。 先看其盈利情況： 2022年，同程旅行每個季度都保持盈利，全年經調整凈利潤為6.5億元。 即使在疫情對旅行市場的影響還在持續的第四季度，同程旅行仍實現經調凈利潤3746萬元。 再看其營收情況： 2022年，同程旅行實現收入65.8億元。 其中，住宿收入為24.1億元，同比2021年微增0.2%，相較2019年增長2.4%。其中，Q4住宿收入為5.1億元。 疫情期間，部分一線城市異地長途消費雖然受到明顯抑制，但同程旅行把握住了本地消費和中短途旅游的旺盛需求，在逆境中實現了增長。 同程旅行的住宿業務展現出強韌性，同比去年保持正向增長，同時也超

$平安好醫生(01833)$ 文：互聯網江湖 作者：志剛 三年大疫，一朝終了，在經過坎坷過后，千行百業一片復蘇景象。復蘇是機遇，也同樣是考驗，對于在線醫療行業來說，這個考驗甚至有一些沉重。 過去幾年，在線醫療處在風口，增長可謂神速。據天眼查專業版APP顯示，在2020年開始，互聯網醫院相關企業的年度注冊數量迅猛增長，年度注冊增速飛速上升。 一邊是企業數量的飛速增長，另一方面在線醫療行業的滲透率不斷上升。根據《中國互聯網發展狀況報告》統計，目前在線醫療用戶規模達3億，占到網民總體的28%。 在線醫療行業能夠快速發展，離不開核心的幾家頭部公司帶動的。百度健康、平安好醫生、春雨醫生等頭部平臺的增長，對于整個行業增長貢獻頗深。 以平安健康為例，對比2019年和21年的營收，整體規模增長超過40%。（從51億增長到73億）相比過去的增長，投資人和市場顯然更關注未來的增勢。 風口終會消失，增長能否持續下去？這可能才是真正的問題所在。 近日，平安健康醫療科技有限公司（1833.HK，以下簡稱“平安健康”）公布了2022年年度業績報告。透過這份財報，我們不妨來窺探一二。 “狂飆”8年“虧損”8年，兜兜轉轉回到起點？ 市場上對于這兩年在線醫療的增長其實都一直抱有一絲疑慮，那就是增長能持續多久的問題。 比如之前一直謀求上市的核酸檢測公司，毛利率和營收規模都很高，但最終還是上市無果，業務增長的持續性是一個很重要的影響因素。 在線醫療行業持續性表面上似乎不存在問題，但問題在于過去的高增長能夠延續多久？這個事情恐怕難下定論。平安健康的營收變化，也似乎側面反映出這一點。 報告期內，平安健康總收入約61.6億元，較2021年的73.34億元下降16%。 行業頭部企業的營收下滑是一個很重要的信號，它可能意味著整個增

3月20日，斗魚（Nasdaq:DOYU） $斗魚(DOYU)$ 發布了截至12月31日的2022年第四季度及全年財報。財報顯示，斗魚2022年的營收為71.082億元（合10.306億美元），較2021年的91.653億元下降22.44%。 2022年，斗魚的凈虧9040萬元（合1310萬美元），而2021年凈虧損6.202億元，相對大幅收窄。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），斗魚2022年調整后的凈虧損為760萬元（110萬美元），而2021年凈虧損4.393億元。 而在2022第四季度，斗魚的凈收入為16.811億元，而2021年同期為23.279億元，同比下降27.87%；凈利潤為4180萬元，而2021年同期凈虧損為1.932億元；調整后凈虧損為430萬元，而2021年同期為凈虧損1.507億元。 以此來看，斗魚的收入繼續呈下滑態勢，但虧損規模也有所收窄，并在2022年第四季度實現了一定程度上的盈利。而不按美國通用會計準則（Non-GAAP），斗魚在2022年第四季度仍錄得一定的虧損，但虧損金額已經大幅收窄。 貝多財經發現，斗魚2022年第四季度的直播和廣告兩項主要收入和2021年同期相比均有下降，其中直播收入由2021年同期的22.094億元降至15.967億元，同比下降27.7%；廣告及其他收入則由2021年同期的1.185億元降至8430萬元。 值得一提的是，這并非斗魚首次出現業績下滑。 此前財報數據顯示，斗魚2022年第三季度的收入為17.983億元，較2021年同期的23.480億元下滑23.41%；凈虧損660萬元，而2021年同期凈虧損1.435億元；調整后利潤為2570萬元，而2021年同期凈虧損7270萬元。 2022年第三季度，斗魚的直播服務收入為17.

毫無意外，辣條第一股——衛龍（HK:09985） $衛龍(09985)$ 2022年的業績大幅下滑。 3月23日，衛龍發布截至2022年12月31日的2022年年報，這也是衛龍于港交所上市后的首份財報。財報顯示，衛龍2022年的營收約為46.32億元，較2021年同期的48.00億元下降3.5%；其中中國地區的收入為45.67億元，同比下降4.5%。 2022年度，衛龍的毛利為19.60億元，較2021年同期的17.93億元上漲9.3%；年內利潤（凈利潤）為1.51億元，較2021年同期的10.77億元下降81.7%；經調整凈利潤為9.13億元，同比增加0.6%。 對于利潤大幅下滑，衛龍方面解釋稱，主要是由于與首次公開發售前投資有關的以股份為基礎的付款。而據貝多財經了解，衛龍曾在其此前招股書中稱，“我們于2022年的年內利潤預計將大幅下降”。 特別說明的是，衛龍的收入增速也在2022年首次由正轉負。招股書顯示，衛龍2019年、2020年和2021年分別實現營業收入33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復合增長率為19.1%。 對比來看，衛龍2020年的收入較2019年增長21.73%，2021年則同比增長16.5%，營收增長率持續下滑。而在2022年，衛龍的收入則同比下滑3.5%。同期，衛龍的凈利潤增速由2019年的39.0%，分別降至2020年的24.4%和2021年的1.0%，2022年則為驟降81.7%。 衛龍董事會主席（即董事長）劉衛平在財報中表示，“在充滿挑戰的宏觀經濟環境中，本集團堅定戰略方向，積極推進品牌、產品、渠道、供應鏈、人才、數字化等方面的升級，整體的業務運營及財務業績保持相對穩定”。 就產品類型來看，衛龍來自調味面制品（俗稱辣條）收入有所下滑，即由2021

3月 20 日，曾經輝煌一時的 $小牛電動(NIU)$ 發布了 2022 年第四季度業績報告，這份財報總的來說，真的是很糟糕，出乎意料的糟糕。 一、整體情況，很糟糕很差勁 1.1 Q4數據一覽 小牛本季度總營收6.12億人民幣，同比減少37.93%，環比減少46.92%；Q4 凈利潤 -0.371億元萬元，去年同期為 0.476億元，同比由盈轉虧；Q4 毛利率 21.13%，去年同期為 19.06%。 Q4累計銷售138279輛電動踏板車（其實就是兩輪電動車，后續簡稱電動車），同比減少 41.95%，其中，國內市場銷量達到118,065輛，同比減少42.5%，海外市場銷量 20214輛，同比減少38.7%。 1.2 全年數據一覽 2022年，小牛電動實現營業收入31.69億元，同比下降14.5%；調整后凈利潤876萬元，上年同期為凈利潤2.73億元，下滑67.9%；2022年調整后凈利潤率為0.3%，上年同期為7.4%。 2022年，全球累計銷量831593輛，其中，國內710540輛，海外121053輛，而上年同期為103.79萬輛，同比減少約20萬輛。2022年的銷量遠低于公司預期，在此之前小牛電動對于2022年定的KPI目標是達成150-170萬輛，這么看的話，其實只完成了50%。 1.3 銷售銳減才是關鍵 1、無論是 Q4 還是全年數據，營收同比都出現了大幅度銳減（Q4是減少37.93%，全年是減少14.5%），這是小牛電動自20216年上市以來首次出現全年營收規模縮減的情況。當然不僅營收，在凈利潤方面，全年凈虧損0.494億元，而上一次虧損還是在2019年。小牛電動其實業務已經基本穩定，但是交出的答卷總是飄忽不定，缺乏連續持續業務模式。 2、電動車是越賣少，這是小牛現在業績慘淡的最直

騰訊音樂（以下簡稱TME），作為國內互聯網音樂行業龍頭，地位穩固；我們經常說投資里數星星不如數月亮，那TME就算是個大月亮。 （TME的產品矩陣，包括QQ音樂、全民K歌、懶人聽書等）       1.2022 Q4財報綜述    先說下財報數字。TME 2022年收入283.4億，Q4調整后凈利潤14.4億元，同比增長72.8%，核心業務在線音樂訂閱收入同比增長18.6%至87億元。數字如下：      Q4在線音樂業務的用戶月活數5.67億，相比2021年Q4有下降，不過在線音樂的付費用戶達到8850萬，也是記錄以來的新高。具體用戶數據如下：    （來源公司財報）     對于絕大多數公司而言2022年都是多舛的一年，不過TME相比于Q3來看，收入環比，運營效率，利潤端，數字都還不錯。我個人預期2023 年TME收入與利潤預期：第一，收入端，音樂訂閱業務疊加海外新業務，2023 年收入增長，我預期同比回正；第二，TME的費用側仍有很大降本增效優化空間，預期2023年利潤率提高。   財報數字大致如斯，我們重點聊一下TME的商業模式。       2. 能賺錢的音樂模式     聊下TME的基本業務模式，尤其是對比海外音樂行業的模式，就很有意思。TME是一個典型的 “藝術 X 技術” 的生意。   騰訊音樂的基本盤，顧名思義是音樂；而對于聽音樂的追求大概就跟喝白酒一樣，可歸為人類的永恒需求 ；在音樂這個基本盤上面，TME又有一個杠桿紅利，一是用技術杠桿撬動音樂創作、分發、消費、打通商業鏈路、提高貨幣化水平；二是通過用戶大數據分析、數字音樂技術、人工智能AIGC，提高創作質

如果沒有意外，本周五（3月24日）美團將發布2022年Q4及年度財報。在這之前我們想做一番季度財報數據整理和預測，同時對各項重點業務的進展——尤其是本地生活和即時零售——進行簡單梳理和展望，向大家分享我們近期對于美團的觀察和思考，希望對你有一定的參考作用。一、具體業務數據跟蹤及預測1、外賣圖片受彼時疫情擴散及防控影響，四季度外賣10月、11月單量增速較慢，大約6%日均單量增速，12月疫情放開后雖然感染增加但是外賣恢復活力，單月日均單量提升到15%左右高增速，超越預期，整個四季度單量同比增速大約10%水平，營收較單量增速快約10pp，維持大約20%健康水平，表現料超預期。2.到店酒旅圖片到店酒旅業務受疫情擴散及防控（10、11月）和放開后大面積感染雙重打擊——消費者因感染大面積居家無法出行，商家亦大面積感染后暫停營業，整體影響較外賣更大，四季度GTV較去年同比下滑約11個pp，營收下滑幅度大致相當，GTV環比下滑約21個pp，但此影響早已反應進市場預期，表現符合預期。3.美團閃購圖片美團閃購表現大幅超預期，因疫情封控期間消費者有更強囤貨需求，而放開后雖然大面積感染，但是外賣運力恢復較快，消費者居家更加依賴到家服務，中小商家攫取乍現機會能力出色，供應鏈迅速恢復滿足消費者需求，日均單量連續8個季度環比增長，四季度無論同比環比均錄得大幅增長，料應取得超預期表現。外賣日均單量已經上升到外賣11.4%左右，日均GTV已經上升到外賣17%上方，四季度UE轉負但虧損完全在可控范圍。4.美團優選圖片美團優選的階段性核心目標是改善UE模型，受疫情擾動供應鏈影響，日均件單量同比基本持平，環比健康增長，件均單價提升，UE持續改善，四季度該業務虧損規模環比下降15個pp左右，而營收及GMV規模環比消費提升，整體虧損率繼續縮窄，四季度有可能實現單季度優選現金流轉正。二、財務數據跟蹤及預測綜合上述業務預

 作者 李妍 2023年春節過后，各行各業進入全方位復蘇的快車道，地鐵里擠滿了人，早晚高峰公路爆堵，餐廳開始排位等候，機票酒店價格明顯上浮……一切又回到3年前我們所熟悉的場景中。復蘇靠的是人的力量，支撐這輪經濟復蘇的起點，將是招聘行業。“春江水暖鴨先知”，一季度已經接近尾聲，復蘇跡象已經明確顯現在招聘平臺的數據中了。根據本周公布的最新業績報告， $BOSS直聘(BZ)$ 預計2023年一季度營收將在12.5億元-12.7億元區間，同比增長在9.8%-11.6%區間。管理層表示，一季度現金收款將達到歷史新高，環比和同比分別增長45%以上和25%以上。 和去年的數字相比，該預期體現了招聘市場的恢復速度之快和活力之強。在外部環境復雜的2022年，BOSS直聘實現總營收45.11億元，同比增速為5.9%，受疫情影響最為嚴重的四季度營收為10.8億元人民幣，與上年同期持平。現金收入方面，2022年全年現金收入46億元，其中四季度現金收入11億元人民幣，改組數據和今年一季度的預期對比非常強烈。 在多重外部負面因素消除，和國內經濟全面進入復蘇期之際，前期對產品的打磨，將成為BOSS直聘在接下來的競爭環境中取勝的籌碼。面對2023年的全新機會，管理層表現出較大的信心，宣布了一項最高1.5億美元的股票回購計劃，該回購已獲得董事會批準，并將在未來12個月內執行。  一，政策面和經濟面支撐求職市場整體回暖 1，政策面，穩就業和支持鼓勵民營經濟增長 2022年12月，國家調整防疫政策之后，多次強調穩定就業、刺激消費、和支持鼓勵民營經濟發展的重要性。 在剛剛閉幕的2023年全國兩會《政府工作報告》中，確定

近日，重慶洪九果品股份有限公司（下稱“洪九果品”，HK:06689）公布截至2022年12月31日止年度業績公告。財報顯示，洪九果品2022年的營收為150.81億元，較2021年同期的102.80億元增長46.7%。 2022年，洪九果品的毛利為25.76億元，較2021年同期的16.13億元增長59.7%；經營利潤為17.88億元，2021年同期為13.26億元；凈利潤為14.55億元，2021年同期為2.92億元；經調整利潤為14.55億元，較2021年同期的經調整利潤10.90億元增長33.5%。 洪九果品在公告中表示，其專注于來自全球各個優質水果原產地的高質量水果的全產業鏈運營，特別是在國內市場規模提升迅速且高貨值的果品種類上不斷加深布局。洪九果品擁有共49種品類的產品組合，自全球100多個水果產地挑選及采購鮮果。 根據灼識咨詢的報告，按照2022年銷售收入計算，洪九果品已經成為中國最大的水果分銷商；同時，按2022年相應品類銷售收入計算，該集團仍為中國最大的東南亞水果分銷商、最大的榴蓮分銷商、最大的進口火龍果分銷商，也是第二大的進口龍眼分銷商。 截至2022年12月31日，洪九果品在全國設立了23家銷售分公司，較2021年末新增了4家，分別位于哈爾濱、南京、鄭州及保定。洪九果品方面表示，銷售分公司作為銷售前哨，幫助該集團覆蓋了超過300個城市。 截至2022年12月31日，洪九果品在全國擁有60個分揀中心，為該集團更好地服務客戶提供有力支持。從銷售渠道上看，洪九果品利用上述遍及全國的銷售及分銷網絡進行了全渠道的覆蓋，客戶類型包括終端批發商、新興零售商、商超客戶及直銷。 同時，洪九果品持續加深在全球各地優質水果原產地的布局。截至2022年12月31日，該集團位于泰國和越南的當地的員工近400人，并在越南和泰國當地運營了16個水果加工工廠。 2022年，洪九

$拼多多(PDD)$ 3月20日，拼多多集團發布截至12月31日的2022年第四季度及全年財報。財報顯示，拼多多集團去年第四季度收入為398億元，同比增長46%，全年營收為1306億元，同比增長了39%，整個2022財年，歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣 315.381 億元（45.726 億美元），較 2021 年的人民幣 77.687 億元增長 306%。 透過拼多多財報，發現這樣一個反直覺的事實：即便是電商行業發展到2022年這樣一個存量市場，快速增長并非不可能實現。 從營收來看，從300億到1300億拼多多用了4年；這4年間歸母凈利潤有負轉正，從虧損69億到凈賺315億。 這樣數據變化里頭，百億補貼的作用不可小覷。甚至可以說，百億補貼+農業支撐起了拼多多千億營收的盤子。 那么，“百億補貼”的真正“奧義”在哪？投入農業又為什么重要，越來越卷的行業環境中，拼多多實現增長的秘密到底是什么？這些問題值得深究。 拼多多“重農”為什么能帶來持續增長？ 企業財報中核心數據的增長，其實說明一件事，就是公司的長期戰略奏效了。 拼多多的核心長期戰略有兩個：百億補貼+農業。 老實講，去年跟前年消費的表現并不喜人，電商平臺由于線上履約的優勢在，有增長也很正常。但從拼多多的財報來看，2022年營收同比增長39%，這個增速確實讓人有些驚喜。 對比往年來看，2021年報營收是接近940億，2020年報是590億，2019年是300億。2022年一整年，拼多多營收不僅破了千億，而且毛利也接近千億，超過990億。 這里頭，百億補貼的作用顯現了出來。 我們以Q4數據為例，Q4營銷費用177億，營收增長到了398億。全年來看，營銷費用增長了約100億，毛利增長了超過300億。用六個字來概括的話就是：越補貼，越增長。 為什

圖片 ◎懂財帝 (ID:znfinance) | 朱瓊華 多年以后，在線旅游業（簡稱OTA）人士回望2022年時一定會感慨，這一年經濟充滿波折，但OTA展現出強大韌性。 與此同時，中國OTA正在變革，疫情出現實質性拐點，旅游快速復蘇。 平民旅游浪潮與數智浪潮激蕩，澎湃新生。 透過旅游行業的2022年，我們或許能夠透視OTA未來的走向。 那些不斷蛻變的OTA公司，他們在疫情中積極主動調整，在經濟回暖后以后或將更穩健持久生長。 穿越「至暗時刻」 ，韌性向上生長 疫情前的十多年，中國旅游業平均以雙位數的速度增長。 2019年，旅游業總收入達到6.63萬億元，旅游及相關產業增加值4.5萬億元，占GDP的比重約為4.56％。 2022年是旅游業受疫情影響最深、行業景氣度最弱的一年，國內旅游市場整體疲軟，同比下降，負增長為主基調。 這一年，國內旅游收入2.04萬億元，大約恢復至2019年的31%，旅游業對GDP的綜合貢獻度跌破2%，大約恢復至2019年44%。 同時多家旅行上市公司發布2022年業績預虧公告，虧損成為過去一年的普遍情況。 在這樣的「寒冬」中，同程旅行是一個很有意思的觀察樣本。 先看其盈利情況： 2022年，同程旅行每個季度都保持盈利，全年經調整凈利潤為6.5億元。 即使在疫情對旅行市場的影響還在持續的第四季度，同程旅行仍實現經調凈利潤3746萬元。 再看其營收情況： 2022年，同程旅行實現收入65.8億元。 其中，住宿收入為24.1億元，同比2021年微增0.2%，相較2019年增長2.4%。其中，Q4住宿收入為5.1億元。 疫情期間，部分一線城市異地長途消費雖然受到明顯抑制，但同程旅行把握住了本地消費和中短途旅游的旺盛需求，在逆境中實現了增長。 同程旅行的住宿業務展現出強韌性，同比去年保持正向增長，同時也超

$知乎(ZH)$ 成立于2011年，知乎是中國最大的問答類網絡社區，有一定的用戶群體，訂閱會員數達1300萬。2021年3月26日在美股上市，上市首日48億美元，以3月22號收盤價算市值7.6億美元，美股市值較最高位下跌超90%！ 知乎于3月22號公布了2022年Q4及全年財報數據。整體數據如下圖，下面我們還是看下具體財報數據。  一、整體財務數據 1. 營業收入—收入增速有所下降，但仍然處于增長中 知乎Q4營收11.14億 同比增9.3%，環比增長增長22%，2022財年總營收年營收36億元，較上年同期的29.59億增長21.8%。按季度來看，首次單季度增速下降到兩位數以內，但仍然一直保持增長，這個也算還不錯了。  部分圖表來源雷帝 分業務來看： 廣告業務：Q4收入為2.75億元，而2021年同期為3.78億元。主要還是由于期內經濟環境和疫情影響。看了下互聯網公司的廣告，基本除了騰訊是增長的，其他基本都是下跌的。 付費會員: Q4收入為4億元，較2021年同期的2.09億元增加92.8%。該增加主要是由于知乎的訂閱會員持續增長，四季度，知乎平均訂閱會員數量增加到1300萬，同比增長113%。   內容商業化解決方案:Q4收入為2.98億元，而2021年同期為3.67億元。該減少主要是由于新型冠狀病毒疫情的負面影響及具挑戰之宏觀經濟環境所致。   職業培訓：Q4收入為8460萬元，較2021年同期的2220萬元增長281.1%。大幅增長主要是由于知乎推出更多的多元化在線課程以及近期收購的業務于該期間的收入貢獻所致。   其他業務:Q4收入5450萬，較2021年同期的4320萬元增長26.2%。增長主要是由于自有品牌產品及圖書系列銷售額增加所致

2022年的宏觀經濟環境，無需多言。當信息與資產周轉下的全球貿易套利空間越來越小時，數字經濟便已被政策層提升到前所未有的高度，而背后的根本，則是中國對于第五大生產要素定價權的追逐。 數字經濟與金融業的結合，相當于“南門立木”；而賦能金融業數智化轉型的公司，自然要“賞金五十”。3月22日，垂直型金融SaaS龍頭企業百融云-W（6608.HK）發布2022年年度報告，公司去年實現營收20.54億元，同比增幅為27%；經調整后凈利潤達2.94億元，同比增幅108%，可謂“增收又增利”。 01 百融云賦能金融數智化轉型的付出與回報  金融機構數智化轉型競賽依舊如火如荼。根據國際著名咨詢機構IDC預計，2023年我國銀行IT支出規模將達到1873.5億元，預期增速10.5%，是GDP預期增速的兩倍有余。百融云作為金融SaaS龍頭企業，業績也隨之水漲船高。 在2022財年，百融云第一主業智能分析與運營服務收入增長41%至10.39億元，該業務在業績基數不斷擴大的基礎上，繼續保持高速且穩健增長。其他兩項業務亦刷新紀錄——精準營銷業務收入增幅11%至4.67億元；保險營銷業務收入增幅18%至5.49億元。  百融云率先打破了國內外投資機構對“SaaS企業很難實現盈利”的刻板印象，而金融信創、AI等產品及解決方案的不斷落地，也印證著公司的“Land and Expand”戰略。 銀行數智化轉型時需要百融云的技術加持解決貸前、貸中、貸后的頑疾。針對金融業客戶對客戶整體風險評估不足、建模過程缺少用戶畫像、自動化審批率不高、財富管理目標客群存量運營需要提升效率的情況，百融云提供了聯合建模、智能語音、存量運營等服務于一體的解決方案，全面賦能銀行數智化轉型。 AI的應用決定了金融數智化轉型的效率與高度；而AI正是百融云智能運營與分析業務的底層技術，由于ChatGPT的爆紅，政策層的

3月23日，1藥網 (Nasdaq:YI) 發布2022年第四季度及全年業績報告。$1藥網(YI)$2022年，1藥網實現全年營收135億元人民幣，同比增長8.8%，毛利額同比增長35.2%，4倍于收入增長率，關鍵運營指標顯著優化。至第四季度，1藥網創下單季營收新高，凈收入為41億元人民幣，同比增長19.9%，實現自IPO以來連續第18個季度營收穩健增長。值得一提的是，這是公司連續第二個季度實現正向經營現金流，單季度經營活動產生正現金流收入6,320萬元。

$平安好醫生(01833)$ 文：互聯網江湖 作者：志剛 三年大疫，一朝終了，在經過坎坷過后，千行百業一片復蘇景象。復蘇是機遇，也同樣是考驗，對于在線醫療行業來說，這個考驗甚至有一些沉重。 過去幾年，在線醫療處在風口，增長可謂神速。據天眼查專業版APP顯示，在2020年開始，互聯網醫院相關企業的年度注冊數量迅猛增長，年度注冊增速飛速上升。 一邊是企業數量的飛速增長，另一方面在線醫療行業的滲透率不斷上升。根據《中國互聯網發展狀況報告》統計，目前在線醫療用戶規模達3億，占到網民總體的28%。 在線醫療行業能夠快速發展，離不開核心的幾家頭部公司帶動的。百度健康、平安好醫生、春雨醫生等頭部平臺的增長，對于整個行業增長貢獻頗深。 以平安健康為例，對比2019年和21年的營收，整體規模增長超過40%。（從51億增長到73億）相比過去的增長，投資人和市場顯然更關注未來的增勢。 風口終會消失，增長能否持續下去？這可能才是真正的問題所在。 近日，平安健康醫療科技有限公司（1833.HK，以下簡稱“平安健康”）公布了2022年年度業績報告。透過這份財報，我們不妨來窺探一二。 “狂飆”8年“虧損”8年，兜兜轉轉回到起點？ 市場上對于這兩年在線醫療的增長其實都一直抱有一絲疑慮，那就是增長能持續多久的問題。 比如之前一直謀求上市的核酸檢測公司，毛利率和營收規模都很高，但最終還是上市無果，業務增長的持續性是一個很重要的影響因素。 在線醫療行業持續性表面上似乎不存在問題，但問題在于過去的高增長能夠延續多久？這個事情恐怕難下定論。平安健康的營收變化，也似乎側面反映出這一點。 報告期內，平安健康總收入約61.6億元，較2021年的73.34億元下降16%。 行業頭部企業的營收下滑是一個很重要的信號，它可能意味著整個增

今年以來，美團股價在去年10月底大反彈近60%后，已在高位跌去25%。美團的交易情緒持續受困于騰訊派息式減持帶來的情緒下殺，及抖音入局外賣帶來的挑戰影響，美團成今年來，港股龍頭互聯網公司表現最差的。          美團還要多久才能消化掉這雙重利空？值得注意的是，騰訊的派息式減持，股票將在3月24日到賬。而同一天，美團將公布2022Q4財報，這一天可能既是轉折點。在同一天公布財報的原因很簡單，那就是美團Q4財報大概率表現不差。若在散戶分到股票的當天，公布一份差的財報，美團無疑跟趕客走沒區別。騰訊派息式減持美團是明牌操作，在近期美團的大幅波動下，該賣的機構都會在散戶拿到股票前賣掉，因為散戶大概率會賣掉股票換回現金，可能會引起股價的下跌，這是此前市場一直在擔憂的。但若美團交出一份漂亮的財報，那可能可以留住分到股票的股東們。那么從何得知美團Q4財報好呢？此前，我們討論過阿里和京東及拼多多的財報，我們從中發現。2022Q4的非必需品，例如服飾、化妝品等有所下滑，而保健品、生鮮品類、藥品類、及餓了么外賣的需求有明顯激增，這是特殊的22Q4帶來的一次性營收增長。而這幾個品類是拼多多的短板，這使得拼多多的財報差于市場的高預期，而阿里和京東憑借上述品類的大幅增長，有效抵消了非必須消費品的下滑。在阿里、京東、拼多多三家驗證過必需品需求高增的邏輯后，至少能確定美團的22Q4營收不會差。三家電商平臺的Q4報中都提及到，22Q4因疫情的反復惡化了物流端的履約率，消費者的網購體驗有所下滑。而居家時網購不順暢，即會增加對家附近的外賣配送需求。在22Q4中，配送能力較弱的餓了么，因Q4外賣需求爆滿，外賣單筆均價有所提升。而這也意味著，配送端更強的美團，也將吃上這次單季度高增長的紅利，不僅增收，還會增利。實際上，這一邏輯在去年Q2和Q3都已驗證過。在去年

3月21日，港交所上市公司零跑汽車（HK:09863）發布2022年財報。據貝多財經了解，也是零跑汽車自2022年9月上市以來的首個年報。財報顯示，零跑汽車2022年的汽車總交付量為111168輛，較2021年的43748輛增加154.1%。 2022年，零跑汽車的零跑T03交付量為61919輛，較2021年的39149輛增加58.2%；C11交付量為44371輛，較2021年的3965輛增加1019.1%。此外，2022年9月開始交付的C01，也在年內實現了交付量4815輛。 和交付量持續增長對應的是，零跑汽車的業績十分亮眼，其中營收規模同比增長約三倍。整個2022年，零跑汽車的營收為123.85億元，同比增長295.41%，連續四年保持高度增長態勢。 相比之下，蔚來汽車（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）2022年度的營收為492.69億元，較2021年同期的361.36億元增長36.3%；理想汽車（NASDAQ:LI、HK:02015）的收入為452.9億元（65.7億美元），較2021年的270.1億元增加67.7%。 不難看出，蔚來汽車的收入規模要領先于其他造車新勢力，理想汽車緊隨其后。事實上，這也和蔚來汽車、理想汽車的產品定價有關。作為中間陣營的小鵬汽車（NYSE:XPEV、HK.9868）同樣不甘示弱，在2022年錄得268.6億元的收入，較2021年的209.9億元增長28.0%。 而就盈利能力來看，理想汽車的表現最優。2022年，理想汽車的毛利率為19.4%，較2021年同期的21.3%減少2.3個百分點。同期，蔚來汽車的毛利率為10.4%，小鵬汽車的毛利率為11.5%。 作為第四大新興電動汽車公司，零跑科技的可持續能力也逐漸顯現。財報顯示，零跑汽車2022年的毛利率為-15.4%，較2021年的-44.3%大幅優化。但由

換工作，我不知道你們一般會是因為什么原因。   我有個小伙伴換工作的原因就極度奇葩。他在全公司的工作群里誤發了一條：“ 我tm真是服了什么傻X老板，如果傻X有評級他肯定是兩個B。”   不幸的是老板本尊也在群里。我小伙伴當時馬上就意識到了，眼看自己就要社死，此時撤回已是不可能。于是他急中生智、智商情商職場商紛紛沖刺跑，加了一句很絕的話來求生：   外賣不給我放筷子。   但顯然老板并不是個傻X，這句話也并不能救大廈于將傾，于是他就要換工作了。而換工作，直接找下一個老板談，你是不是也默默地打開了BOSS直聘？     1.     BOSS直聘Q4財報   先簡單說一下財報數據，我看到了用戶在淡季的放肆生長。   2022年全年，公司實現營收45.11億元，同比增長5.9%；經營活動所正向現金流為10.03億。四季度營收10.8億，經調整后凈利潤為5945萬，連續七個季度持續盈利。Q4其實是傳統招聘淡季，BOSS直聘頂住壓力保持用戶增長，Q4平均MAU3090萬創新高，增長26.6%。加一些數字吧，BOSS直聘的核心財務數據如下：  （數據來源：公司財報） 2.    為啥開春就業市場能大復蘇   Q4已過，但其實Q1更值得期待。2023年之后就業市場明顯春回大地，大家找地方打工干飯的勁頭比較足，BOSS直聘的DAU數據，MAU數據，DAU/MAU數據，預期都會比Q4更好（見下圖）。   Topdown來看，2023年政府工作報告，今年發展預期目標之一是“城鎮新增就業1200萬人左右”。這個數字是歷年新高，達不達得到我們先另說，至少上面的想法是瞄準月亮打樹梢。   另外2023年重

? 拼多多集團發布的 2022 年第四季度及全年財報顯示，該公司在 2022 年實現了強勁的財務表現，全年營收達到 1306 億元，同比增長 39%，而去年第四季度的收入更是達到了 398 億元，同比增長 46%，這一數據反映出該公司在中國電商市場中的強大地位，以及其持續的增長潛力。 其中值得注意的是，拼多多在 2022 年持續加碼技術創新投入，轉向 “重研發” 戰略，從而推動公司業務進一步發展，在美國通用會計準則下，拼多多去年全年研發費用同比增長 15%，創歷史新高，其中四季度研發費用同比增長 19%，達到 24 億元，這反映出該公司在加快數字化轉型方面的決心和實力，以提高產品和服務的質量和效率。 值得一提的是，拼多多去年推出了一系列 “多多好農貨”、“多多新匠造” 系列活動，進一步推動品質產品進城下鄉，帶動全域消費快速增長，作為國內最大的農產品上行平臺，該公司還發起了暖冬行動，收購了近 3000 萬斤農產品，為農戶帶來實實在在的收益，這些活動不僅提升了公司的知名度和品牌形象，也幫助其在市場中獲得更多的用戶。 在市場表現方面，拼多多在去年繼續加速推進品類增長，尤其是手機、美妝、母嬰和優質農貨等領域增長明顯，在今年的 “超級農貨節” 和 “2023 年貨節” 等年度活動中，該公司還將繼續推進品質產品的推廣和銷售，進一步提升其在市場中的競爭力。 拼多多在 2022 年實現了強勁的業績表現和品牌形象提升，其中轉向 “重研發” 戰略和加速數字化轉型將有助于該公司在未來進一步提升產品和服務的質量和效率，拓展市場份額，同時該公司在推廣品質產品和農產品銷售方面的積極努力也將為其帶來更多的增長機會。 不過需要注意的是，拼多多在市場中依然面臨著激烈的競爭和挑戰，隨著中國電商市場的日益成熟，消費者對于產品和服務的質量和安全等方面的要求越來越高，這意味著拼多多需要在產品質量和用戶體驗方面

近日 BOSS 直聘發布了 2022 年第四季度及全年財報，報告顯示 BOSS 直聘在 2022 年實現了穩健的增長，營收同比上漲 5.9%，達到 45.11 億元，經調整后的凈利潤達到 7.99 億元，連續 7 個季度實現盈利，接下來對 BOSS 直聘的財報進行分析解讀。 首先 BOSS 直聘在研發方面投入巨大，全年研發費用達 11.83 億元，同比增長 43.9%，這說明公司在技術創新和服務質量提升方面持續發力，從而保證了用戶增長和留存，BOSS 直聘的研發投入不僅加速了產品的迭代升級，同時也提升了公司的核心競爭力。 其次 BOSS 直聘在用戶增長方面表現出色，尤其是在傳統招聘淡季和宏觀層面的影響因素下，BOSS 直聘仍實現了用戶增長，第四季度平均 MAU 達 3090 萬，同比增長 26.6%，這說明公司在用戶體驗、營銷策略等方面都有出色表現，此外公司還在持續擴大品牌影響力，進一步提升用戶黏性。 接著 BOSS 直聘的盈利能力不斷提升，經調整后的凈利潤達到 7.99 億元，連續 7 個季度實現盈利，這反映了公司的經營效率和盈利能力的不斷提升，公司還在積極探索新的商業模式，擴大收入來源。 根據公司對 2023 年一季度營收預期在 12.5 億元-12.7 億元區間，同比增長在 9.8%-11.6% 區間的數據分析，BOSS 直聘在未來依然有著強勁的增長潛力，未來發展前景廣闊。 BOSS 直聘在 2022 年表現出色，持續加大研發投入，提升服務質量和用戶體驗，擴大品牌影響力和盈利能力，在未來 BOSS 直聘將持續探索新的商業模式，不斷加大創新力度，提高核心競爭力，進一步拓展市場份額。 此外可以看出 BOSS 直聘的增長動力來自于市場需求回暖以及公司自身的優勢。2022 年，受宏觀因素影響，市場需求出現波動，但是 BOSS 直聘仍然保持了強勁的增長勢頭，表明公司的商業模式

  繼吉利德210億美金收購Immunomedics，阿斯利康以近130億美金的總金額拿下第一三共的DS-8201、DS-1062后，全球ADC市場重磅交易仍在繼續。2022年，默沙東以最高118億美元的里程碑將科倫博泰9款ADC項目收入囊中。不僅如此， $默沙東(MRK)$ 還成為了科倫博泰的二股東，我想其主要目的應是通過ADC聯用K藥的方式，鞏固K藥“藥王”地位。 近期， $輝瑞(PFE)$ 以430億美元的對價收購ADC領軍企業Seagen，或也因輝瑞在研ADC項目進度較慢，擔心錯過PD-1聯用ADC的風口。 $樂普生物-B(02157)$ 三年前就已開始探索PD-1聯用ADC的可行性，公司在研ADC項目數量是國內第一梯隊，項目進度全球領先。 2022年，普佑恒（普特利單抗注射液）MSI-H/dMMR、黑色素瘤兩大適應癥獲批上市，結束了樂普生物無產品商業化的時代。今年2月，樂普生物公告阿斯利康以6300萬美元預付款+超過11億美元的里程碑+低雙位數特許權使用費獲得了CMG901全球權益。如授權進展順利，預計今年樂普生物僅預付款收入就會超1.3億人民幣。種種跡象表明，樂普生物已正式進入創新研發收獲期，實現了從“0”到“1”的突破。 一、普佑恒兩大適應癥已獲批上市，樂普生物商業化正式開啟。 （一）MSI-H/dMMR。 MSI-H/dMMR作為一個“泛瘤種”腫瘤標志物，在結直腸癌、子宮內膜癌、胃癌、肝癌等10余種癌種中均有表達。 全球目前僅有帕博利珠單抗（結直腸癌）、恩沃利單抗（實體瘤）、斯魯利單抗（實體瘤）、替雷利

$大健云倉(GCT)$  Here’s what led to strong fourth quarter, YOY growth for GigaCloud——轉自FurnitureToday

3月21日，紐交所上市公司虎牙直播（NYSE:HUYA，下稱“虎牙”或“虎牙公司”）公布了2022年第四季度及全年財報。財報顯示，2022年全年，虎牙的總收入約為92.21億元，2021年約為113.51億元。 2022年第四季度，虎牙公司的總收入為21.02億元，較2021年同期為28.09億元。其中，虎牙公司2022年第四季度的直播服務收入為19.75億元，2021年同期為26.13億元；廣告和其他收入為1.27億元，2021年同期為1.96億元。 財報顯示，2022年全年，虎牙直播的移動端MAU（月均活躍用戶數）為8430萬，同比增長4%。2022年第四季度，虎牙直播的移動端MAU為8550萬。截至2022年12月31日，虎牙持有的現金、現金等價物、短期存款、短期投資和長期存款總額為107.492億元。 虎牙公司首席執行官董榮杰表示：“2022年是頗具挑戰的一年。全年虎牙直播移動端MAU同比增長4.2%至8430萬，全年總營收達92億元。在2022年第四季度，虎牙公司繼續為用戶帶來優質的電競賽事和娛樂節目。” “同時，我們通過與游戲廠商加深合作，進一步提升了主播和觀眾之間的互動體驗，有助于鞏固用戶規模并實現健康的用戶參與度”，董榮杰表示，“盡管在短期內可能會面臨市場環境的持續壓力，但我們對于長期前景保持樂觀。” 董榮杰還稱，虎牙將繼續鞏固核心競爭力，積極探索多元化的商業生態體系并尋找新的增長機遇，保持自身在游戲直播市場的領先地位。虎牙公司財務副總裁吳欣則表示，“我們將進一步優化成本和費用結構，集中資源于回報更高的領域，以加強我們的運營和財務表現。” $虎牙(HUYA)$