老虎社區

今日盤前，運動服飾龍頭李寧發布了2022年的經營業績，因收入和凈利潤不及市場預期，股價大跌近10%：

具體來看，李寧2022年全年營收258億人民幣，不及分析師預期的264.6億，凈利潤為40.6億，不及分析師預期的44.4億：

不及預期是板上釘釘了，但大跌10%之后，市場可以逐步樂觀起來了，因為估值更加合理了。

先來看收入，2022年258億的成績，同比增速為14.3%，對比2021年56%的增速肯定是斷崖式下跌了：

但實際上，李寧2021年業績高速增長是建立在2020年增速緩慢的基礎之上，疊加2021年3月爆發新疆棉事件，國產服飾受到消費者追捧。

考慮到2022年疫情嚴重程度遠超2021年，李寧仍能實現14.3%的增長已屬難得。

具體到四季度，李寧沒有披露具體的收入規模，但整個平臺之同店銷售按年錄得10%-20%高段下降。就渠道而言，零售（直接經營）渠道錄得20%-30%高段下降，批發（特許經銷商）渠道錄得20%-30%低段下降，電子商務虛擬店舖業務按年錄得低單位數下降。

2022年上半年的時候，李寧的營收增速還在21.7%，考慮到同期高基數影響，這份成績還不錯，因此2022年業績不及預期，主要還是敗在了疫情之上。

疫情期間，店鋪營業和物流都受到影響，收入下滑不說，員工工資和店鋪租金還需要正常支付，兩相夾擊之下，凈利潤更是拉胯。

李寧2022年全年的凈利潤為40.6億，與2021年40.1億持平，但凈利率由17.8%下降至15.7%：

2022年上半年，李寧的凈利率為17.6%，因此，盈利能力下滑主要還是出現在下半年。

歸根結底是疫情對李寧的業績產生了不利影響，而非公司競爭力出現問題。

展望2023年，防疫措施已經取消，關店的情況預計不會再出現，加上消費者走出家門，服飾消費預計將有所提升。從2022年分產品情況來看，下降的主要是服飾，而鞋類的同比增速仍然高達41.8%：

大跌之后，李寧的靜態市盈率降至33倍，對比歷史估值較為合理，因此，今年的股價或許能賺到業績增長的錢，目前分析師預計2023年的營收增速為22.5%：

$李寧(02331)$