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2月27日，理想汽車發布了2022年四季度和全年財報。根據財報，2022年，理想汽車實現全年收入452.9億元，同比增長67.7%；全年交付133,246輛，同比增長47.2%。單看第四季度，理想汽車實現收入176.5億元，同比增長66.2%，交付量達到46,319輛，同比增長31.5%。 理想Q4單季度盈利，幾大新勢力分化明顯 在規模化效應和降本控費的措施下，理想汽車在四季度再度實現單季度盈利，實現經營利潤（扣除股權激勵）達到5.7億元、凈利潤（扣除股權激勵）為9.7億元。此外，公司的經營現金流大幅增長至49.3億元，扣除資本開支后的自由現金流達到32.6億元，說明公司的商業模式不斷理順，可持續性大大提升，這在電車競爭更趨激烈的2023年將會成為公司能夠率先上岸的致勝關鍵。 隨著其他新勢力如蔚來、小鵬、零跑等也陸續發布2022年年報，通過對比新勢力之間的財報，我們可以發現新勢力之間已經走出差距，未來的分化還會更加明顯。 首先，從規模化的角度來看，2022年理想汽車交付量為133,246輛，總收入達到452.9億元；小鵬汽車為120,757輛，總收入達到268.6億元；蔚來交付了122,486臺輛，總收入達到492.7億元；零跑汽車交付了111,168輛，總收入達到123.8億元。可以看到，從交付量上，理想汽車在四家上市新勢力中排名第一，但彼此的差距還不是很明顯。 不過，隨著電車補貼政策退坡，油車降價促銷等，電車競爭逐漸激烈，它們在今年已經開始走出差距了，2月份，理想汽車共計交付新車16,620輛，而蔚來、小鵬和零跑分別是12,157輛、6010輛和3198輛，它們之間的差距已經非常明顯了。 圖：電車2023年1月、2月銷量 競爭市場選擇合理 毛利率優勢明顯 如果我們再對比毛利率的話，會發現差距更加明顯。單四季度，理想汽車的毛利率達到20.2%，而蔚來汽車的毛利率只有

股價從高點直接砍到腳踝了，第一共和銀行現在讓很多投資者都避之不及。但我們在Seeking Alpha上看到一篇很有意思的文章。不禁讓人思考第一共和銀行能否實現困境反轉？話不多說，一起來看看文章吧。記住：本文純屬分享，不作為投資建議。 正文 在沒有花時間分析即做出理性決策的情況下，投資者已經進入了對地區銀行股份的全面恐慌模式。就像任何危機一樣，機會正在左右創造，因此那些做出合適投資的投資者將獲得改變人生的回報。 我打賭第一共和銀行將通過收購或作為獨立實體走出這場危機，因為我相信，如果危機持續，美聯儲將很快為地區銀行創建一個深度折價的借貸窗口。第一共和銀行是支撐銀行業的最后一個支柱，將其打造成一個不需要政府干預的成功故事對整個行業至關重要。 銀行監管者心理 銀行監管機構并不會把所有處于壓力之下的銀行都視為同樣的情況。硅谷銀行屬于SVB金融集團，接受了大量初創公司和科技公司的資本流入，肯定知道這些初創公司正在燒錢，他們很快就會要會拿回這些錢。這種賭注的風險很大的，因為風投資本將繼續為初創公司提供存款，但銀行最終被這種賭注炸了。他們應該知道客戶業務的性質，應該將這些資金的相當一部分投資于短期國庫券，而不是追求長期收益率。 當監管機構把銀行破產歸咎于管理團隊未能實現客戶基礎的多樣化、組合的多樣性和收益曲線的多樣化時，他們不太可能關心銀行中的投資者。他們想教育投資者一個教訓，以便不再向銀行施壓進行變革。當一家銀行因與業務實踐無關的恐慌而處于壓力之下，就像第一共和銀行一樣，結果是我們剛剛通過30億美元的存款注入所見到的。財政部長賈納特·耶倫親自介入，協調了一筆大規模的資金注入銀行。你看到所有主要銀行為硅谷銀行這樣的銀行聯合起來了嗎？沒有！ 監管機構干預某種情況而不干預另一種情況的原因非常簡單，它源自2008年金融危機期間確立的原則。這個原則是不幫助或救助管理不善的公司，也不讓銀行系統

東北最大的生物降解塑料產品生產商 中寶新材成色幾何？ $中寶新材(02439)$

近期，中寶新材通過港交所聆訊，擬在香港主板上市。中寶新材是一家來自吉林長春的生物降解塑料產品生產商，主要從事生物降解塑料開發與制造。 中寶新材成立于2014年，在行業中具有較高的知名度和專業度。中寶新材及其CEO單玉柱先生曾參與討論及制定生物降解塑料購物袋的唯一國家標準「 GB/T 38082-2019」，該標準于2019年10月頒布，并于2020年5月生效。于最后可行日期，中寶新材在中國持有28項實用新型專利、2項發明專利、3項注冊商標，正在申請2項專利。中寶新材還是中國東北領先的生物降解塑料產品生產商，在該地區占有較高的市場份額。根據弗若斯特沙利文報告，2021年，中寶新材在中國東北的生物降解塑料產品生產商中排名第一，按2021年生物降解塑料產品銷售收益計算，中寶新材在中國東北所有一次性生物降解塑料產品制造商中排名第一，市場份額為29.6%。在中國東北一次性生物降解購物袋市場，中寶新材的市場份額更高，按照2021年一次性生物降解購物袋銷售收益計算，中寶新材的市場份額達到40.6%。 圖：中國東北一次性生物降解購物袋市場格局 中寶新材提供的生物降解塑料產品主要包括生物降解連卷袋、生物降解購物袋、生物降解包裝纏繞膜，生物降解母粒等，占90%以上的收入。同時，公司也銷售不可生物降解汽車塑料部件。中寶新材的客戶主要包括超市、便利店、餐飲店、快遞公司等終端用戶，以及其他塑料制品廠商等中間用戶。在過去的2019年、2020年和2021年三個財政年度，公司前五大客戶的銷售額占總收入的比例分別為45.8%、56.3%以及52.7%。 圖：中寶新材收入結構 中寶新材的歷史財務數據表現比較亮眼，增長較快。根據招股書披露，在過去的2019年、2020年和2021年三個財政年度，中寶新材的營業收入分別為人民幣1.03億元、1.67億元和2.57億元，復合年增長率為58.1%；凈利潤分別為人民幣

人工智能的火爆還在二級市場中延續，高性能計算對于訓練和推理模型的重要性越來越凸顯。英偉達、AMD等公司的股價就一路高漲。而我們在Seeking Alpha上看到這么一個觀點，AMD贏得生成式AI之戰可能并不容易。覺得觀點挺新穎，就分享給大家。最后，本文不作為投資建議！ 正文： 盡管AMD的GPU產品表現出色，但市場情緒對其前景仍然褒貶不一，這歸因于該股相對于同行公司Nvidia的表現不盡人意。 圖：AMD和NVDA6個月內的股價表現；來源：Seeking Alpha 截至撰寫本文時，與標普500指數的12.9%和NVDA的109.76%相比，AMD僅從2022年10月低點反彈了45.08%。這可能是由于人們對ChatGPT的熱情，該技術是在NVDA的A100 GPU上訓練的，尤其得益于后者在GPU銷售前景樂觀的背景下進行財務恢復。 此外，AMD的執行似乎受到持續的PC需求破壞的阻礙，由于FQ1'23收入指導在53億美元（同比下降9.8%），中點估計與共識預期的55.6億美元相比，指導顯得謹慎。2023年的宏觀經濟前景也顯得不確定，由于2023年1月的消費者產品指數仍顯示出-6.2%的同比影響。 盡管如此，我們仍然對AMD的恢復保持信心，這要歸功于MI250加速處理器單元[APU]的前景，這是一款混合CPU-GPU加速器芯片，適用于強烈的云計算工作。到目前為止，該公司在超大規模部署產品上已經取得了巨大成功，并計劃在2023年下半年推出新的MI300。 考慮到MI300在性能上比MI250提高了8倍，在功耗效率上提高了5倍，因此MI300被選中為世界上最快的超級計算機El Capitan的核心處理器，將于2023年底在勞倫斯利弗莫爾國家實驗室投入使用。 屆時，投資者可能會受到鼓舞，因為2023年底時世界上前兩大超級計算機將使用AMD的市場領先的APU，這表明其在同行公司如NV

從去年11月提出“中國特色估值”以來，中國特色估值就成為了資本市場上的一個熱門話題。隨著概念的不斷發酵，“中國特色估值”也實實在在地迎來了一波抬升，以“中字頭”為首的上市公司漲幅明顯，A股中字頭央企指數今年以來上漲14%，中航電測以重組概念領漲，今年已經上漲近4倍，中國衛通憑借數字經濟、6G概念已經實現翻倍。 港股中字頭也不甘落后，中國電信港股今年上漲了40%，而且沿著20日均線強勢上漲，2022年至今已經接近翻倍。就連“千年老六”中國石油也從去年低點上漲了40%多，股價也創了2019年以來的新高。 盡管在中國特色估值的驅動下，“中字頭”股價一路狂飆，但是，從估值上看，它們也還是沒那么貴，比如，漲勢兇猛的中國電信港股市凈率目前還是0.84倍，仍然處于破凈狀態，對比“股王”騰訊，騰訊的市凈率是4倍，比中國電信高很多。再比如A股的中國電信，目前的PB是1.51倍，對比創業板的“股王”寧德時代，它的估值接近6倍。 從整體上看，A股“中字頭”的市凈率中位數約為2倍，國企200的中位數是1.7倍，而滬深300的市凈率中位數為2.8倍，“中字頭”估值也是偏低的。實際上，在大漲之前，國企、中字頭的估值通常會更低。 為什么國企、中字頭的估值會更低呢？ 我們可以從成長性、盈利能力、經營效率和資本市場參與度來解釋。投資者通常喜歡高成長、高盈利的公司，并且給他們高估值。但是，國企大多是在關乎國計民生的行業，比如石油、天然氣、煤炭、鋼鐵、通信等，它們所處的行業通常處于成熟或者是衰退期，行業成長性比較差，它們也很難獲得高增長。為了保障國計民生，它們又會刻意地壓低毛利率和凈利率，所以，盈利能力也會比較差。同時，由于機構臃腫、不重視效益，國企在經營效率上也比較落后，盈利能力相比民企會差上不少。這些都是投資者所不喜歡的，愿意給的估值也就不高。 在資本市場參與度上，國企又表現得高高在上，不重視市值管理，

2023年3月10日，中國領先的汽車交易服務平臺燦谷集團發布了2022年四季度和全年業績報告，根據財報，2022年四季度，燦谷實現收入4.87億元，其中，車交易收入達4.31億元，占四季度總收入的比例進一步提升至88.5%；2022年全年，燦谷實現收入19.80億元，其中，車交易達15.96億元，占全年總收入的比例達到80.6%。 2022年轉型大年，確立新車、二手車雙平臺 2022年是燦谷集團實施戰略轉型的“轉型大年”，在這一年，燦谷分別發布了新車交易平臺“燦谷好車”APP和二手車交易平臺“燦谷優車”小程序。在2023年年初，燦谷還發布了“燦谷優車”APP。 “燦谷好車”主要為用戶提供優質的新能源汽車資源和專業的交易服務，打造了集新車交易、物流服務、金融服務和保險服務等多元化服務于一體的綜合性平臺。2022年10月，“燦谷好車”系列標準化服務產品逐步上線，通過多系統“all-in-one”平臺向車商提供以車源為核心的一站式車交易綜合解決方案。截至2022年12月31日，“燦谷好車”平臺合作車商數達10,112家，覆蓋國內31省、305個城市。截至2022年12月31日，頁面總瀏覽量突破66萬次，訪客總數超過5.7萬人。 “燦谷優車”則主要為用戶提供高品質的二手汽車資源和專業的交易服務，涵蓋在線尋車、車源信息發布、自營二手車采購、物流、金融等多樣功能，致力提升二手車交易效率，促進二手車在全國范圍內跨區域、高效流通。通過長期的車市交易的積累，燦谷已經建立了龐大的車商網絡和用戶基礎，可以為新能源汽車廠商和用戶提供有效的信息溝通和交易撮合。截至2022年末，“燦谷優車”平臺注冊車商數量已經達到4,492家，“燦谷優車”小程序累計PV、UV分別超41萬和2.3萬。今年一月份，“燦谷優車”APP也正式推出，涵蓋車源、尋車、限時報價、交易支持服務和數字化服務等五大功能板塊，滿足車商的

3月15日，全球領先的移動數據流量解決方案提供者 $優克聯(UCL)$ 公布2022年第四季度及全年財務結果。2022年公司在挑戰與機遇中成長，團隊經驗更加豐富，業務經營愈加成熟。 |2022年經營性凈現金流440萬美元 經營性現金流是公司經營活動健康程度的體現，在2022年二季度公司經營性現金流成功轉正后，2022年第四季度經營性現金流保持凈流入，為520萬美元，同比改善837萬美元，實現連續三個季度保持經營性現金流凈流入。同時優克聯實現全年經營性現金流凈流入440萬美元，同比大幅改善2614萬美元。 來源：優克聯2022四季度及全年財報文件 |連續四個季度毛利率持續提升，2022年毛利率超過2019年歷史記錄 2022年四季度，公司實現毛利率51.3%，而2021年同期為31.0%，公司的國際數據連接服務（1.0業務）隨全球疫情管控減弱，經濟復蘇而逐步恢復，本地數據連接服務（2.0業務）和PaaS/ SaaS 服務進一步發展，由于1.0 業務及PaaS和SaaS業務具有更高的毛利率，促使四季度的服務類毛利率提升到59.4%，2021年同期服務類毛利率僅為46.1%。公司毛利率連續四個季度持續改善。 來源：優克聯2022四季度及全年財報文件 2022年四季度，優克聯實現收入1961萬美元，其中服務類相關收入占比為63.9%，硬件銷售收入占比為36.1%。公司進一步提高運營效率，運營費用（剔除股權激勵費用）為1040萬美元，占收入53%，而2021年同期該比例為62%。隨著公司不斷提升的毛利率和運營效率，公司2022年四季度繼續保持經調整凈利潤及經調整EBITDA為正，分別為 133萬美元和 162萬美元。 來源：優克聯2022四季度及全年財報文件 為了保持在移動數據連接服務市場的領先優勢，并

TVB（電視廣播）3月1日宣布和淘寶簽訂直播合作之后股價持續走高，直到3月7日正式進行第一場直播后，股價上漲243%，與之相關的邵氏兄弟的股價最高上漲三倍多。 根據最新的財報，TVB還處在虧損狀態，直播帶貨無疑為TVB的扭虧為盈提供了更多可能性。 從營收來看，TVB一年收入在30億左右，傳統的節目制作、廣告還是大頭，占比在7成左右。不過，電商業務近年也呈現快速增長的勢頭，2022年上半年做了4.61億的生意，增速同比高達26倍，占比一躍上到25%，成為TVB增速最快的業務。在TVB公布的2022年半年報中，“電商”一詞被提及32次，轉型電商業務成了TVB的重點。 早在2021年，TVB就通過收購電商平臺以拓展在香港地區的電商生意，去年入駐抖音也是官方開啟跨境電商服務的重要舉措，2022年4月，TVB就入駐抖音直播，開通3個直播帶貨賬號，分別為TVB識貨（港式甄選）、TVB識貨（美味甄選）和TVB識貨（香港嚴選）。三個賬號各有側重，港式甄選賣化妝品，粉絲量最大，有70.1萬；美味甄選賣食品，粉絲量16.4萬；香港嚴選則兩者兼有，粉絲量29.4萬。不過，這三個賬號場均銷售額并不高，加起來也才20-30萬之間，和TVB淘寶直播間2350萬的銷售額相比，零頭不到。 究其原因，是淘寶和抖音的根基不同。抖音的根基是創作者，憑借源源不斷的內容吸引用戶，這是“興趣電商”的核心，它缺的是商品而不是主播。而淘寶恰好相反，其以強大的商品池為根基，唯獨缺乏足夠深厚的內容。所以自帶流量的明星，往往會成為招攬目標，比如張柏芝、羅永浩。顯然，TVB藝人是淘寶迫切需要的“流量主播”， TVB也正好需要淘寶的供應鏈。 TVB轉型電商，直播是一個非常好的切入口，有以下幾點原因： 第一，TVB可以充分利用大灣區優勢發展跨境電商。隨著疫情的結束，快遞業務恢復，跨境郵遞變得更加方便，可靠性提高，進一步刺激消費。香港

看看瑞幸咖啡的K線圖，2020年因為造假而大跌的陰線已經完全漲回去。從2021年算起的話，說瑞幸咖啡是最強中概股之一，也不為過。 來源：Tradingview 這兩三年，瑞幸咖啡的轉變大家有目共睹，現在瑞幸的用戶每個月都要喝上幾杯。這點在上周披露的2022年四季度及全年財報中也可以看到，一共賣出約9億杯咖啡，服務了1.35億位用戶，平均每位用戶要買6.67杯咖啡。 來源：瑞幸咖啡財報 并且，2022年全年產品銷售收入突破100億元，合作店鋪收入30.7億元，總收入132.9億元，同比增長66.9%。各項盈利指標也不錯，門店的毛利率從2020年四季度的8.7%增長至2022年四季度的23.6%。 來源：瑞幸咖啡財報 四季度營業利潤扭虧為盈，達到3.13億元，GAAP準則下的營業利潤率為8.5%，而非GAAP準則下的營業利潤率達到11.5%。 來源：瑞幸咖啡財報 目前瑞幸咖啡在全國范圍擁有8,214家門店，從這張圖可以看到，顏色越深的地區，門店數量越多，瑞幸的門店主要集中在廣東、浙江、江蘇、上海和四川。2022年一共新增2,190家門店，平均1天增加6家門店。按這速度，2023年底有望沖擊10,000家門店。更長遠來看，瑞幸還將探索新興市場和國際化機會。 來源：瑞幸咖啡財報 瑞幸咖啡以其高品質、低價格和便捷服務吸引了眾多消費者。2022年，瑞幸咖啡實現了強勁的業績增長，營收首次突破百億，并實現了盈利。這表明了瑞幸咖啡在經歷了2019年會計造假丑聞后的成功復蘇。 展望未來，瑞幸咖啡表示將繼續擴大市場份額和品牌影響力。同時，瑞幸也將加強產品創新和供應鏈管理，例如截至2022年發布了140個SKU，在四季度推出了生酪拿鐵，在推出的第一個星期爆單659萬杯。 來源：瑞幸咖啡財報 總得來說，瑞幸咖啡完成了一輪脫胎換骨。前兩年還有很多人討論瑞幸和星巴克之間的競爭，我看現在并不成問題。瑞幸更