老虎社區

$硅谷銀行(SIVB)$ 跑步破產，歐美銀行板塊地動山搖，牽扯著近期市場敘事發生了巨大的變化。一如下圖所示，美聯儲加息峰值的預期，先從5.5%上升到近5.7%，下滑到了截至3月15日收盤的4.8%左右，意味著本輪加息周期最多還剩最后一次加息；而明年1月美國基準利率水平的預期，也經歷了同樣的先上后下的歷程，截至3月15日收盤已被美聯儲利率期貨交易員定價為，相比加息峰值會降息4次！ 來源：彭博 因此，盡管目前美聯儲官員尚未明確表態，但歐美銀行板塊的暴雷潮，顯然會打斷美聯儲通過持續加息將通脹壓制回2%的計劃。這使得市場無比期待在下周三的FOMC中，美聯儲將如何在“抗通脹、保就業”的雙重使命與“維持金融市場穩定”的隱藏使命之間做選擇。 一、2/22-3/15期間資產表現回顧 1. 全球主要大類資產收益 來源：彭博 全部資產中，黃金與美債因其避險屬性而表現優異。股票資產則普遍下跌，但在美股中分化尤其明顯，中小銀行權重高達16%的美國小盤羅素2000指數慘遭重創，而遠離銀行風暴的納斯達克100指數則因美聯儲轉向預期加之GPT-4的強勢登場，錄得正收益。 2. 主要策略收益 來源：彭博 摩根大通的全球宏觀策略基金在近期波動巨大的宏觀環境下表現優異，而其他以股票多頭為主的策略類型均受到了一定的沖擊。 二、市場解讀 1. 銀行暴雷的根本原因 硅谷銀行跑步走向破產，表面上由$170億的MBS和美國國債投資浮虧引發，因二次增發股票應對短期流動性壓力而使其大額浮虧曝光，從而引發取款擠兌而導致。但要究其根本原因，還得是一部分美國中小銀行在管理期限錯配風險的能力與經驗上，不足以應對貨幣政策環境從2020年的極松轉向2022年的極緊。我們且從最基礎的資產負債表進行分析。 在美國疫情后大放水時期，美聯儲、美國財政部、銀

【本期導讀】金融系統中有兩種風險：第一種是信用風險，就是借出去的錢借錢人還不上了；第二種是流動性風險，就是銀行沒錢還存款，或者沒錢放貸。2008年的風險就屬于第一種，這是風險比較大的。而現在的情況是第二種，單獨的流動性風險是相對容易解決的，只有有人提供流動性，問題就能得到解決。但是目前影響最多僅限于情緒，主要是儲戶信心不足而導致的擠兌。我的看法是，這幾家銀行的暴雷不會導致金融危機。 目前市場計價是下周將加息25個基點，年底前降息100個基點。 受到減息預期的沖擊，美國國債收益率全面跳水，作為金融資產價格之錨的10年期國債收益率大幅下跌到3.35%，為近半年來的新低。對一年來被嚴重打壓的成長股和科技股來說，可謂是久旱逢甘霖。 我這個星期的操作：大舉加倉。我堅持今年第2周就放言的觀點：美股最糟糕的時候已經過去了。牛市在即。 一度操作猛如虎，下周全看美聯儲。下個星期三的美聯儲議息會議將決定未來2個月的股市走勢，市場屏息以待。 缺更了兩個星期 上兩個星期在國內度假，本來想著續更沒問題的，沒想到住所的網絡不穩定，VPN也連不上，我沒辦法和平時一樣看到外網的信息，因此系列文章不得不停更了兩個星期，在此為沒有提前向大家說明向大家致歉[抱拳]，也非常感謝各位朋友真誠的關心和問候[抱拳] 《狂飆》打卡地 2008年的金融危機會重演嗎？ 暴雷了，硅谷銀行、第一共和、瑞士信貸，還會有下一個嗎？ 對這個問題的判斷將直接影響我們在現階段的投資決定。 首先，2008年金融危機以后，歐美各國簽署了巴塞爾協議III，極大地加強了對金融業的監管，還制定了非常量化的監管標準，也定期做壓力測試。 根據這項協議，商業銀行的一級資本充足率將由原來的4%上調到6%，同時計提2.5%的防護緩沖資本和不高于2.5%的反周期準備資本，這樣核心資本充足率的要求可達到8.5%-11%。總資本充足率要求仍維持8%不變。此外，還

大家好，我是石頭Stone。今天跟大家聊聊銀行擠兌事件，以及未來市場的的一些推測。 我記得小時候，我爸媽帶我去下館子，要找那種人多的、排隊的。最好是隊伍能排到街上那種，什么炸雞、小面或者路邊攤都可以，必須要人多，人多才說明這家店好吃，如果店里面沒什么人那是絕對不能去的。 逛商場也是，哪里人多往哪里沖，人多的地方要么是便宜，要么就是好。冷冷清清的市場是絕對不能去的，要么是質量不好，要么就是有什么問題。 這是一種心理情況，也是大家從眾的一種狀態。要說那些店面是否真的猶如傳言中的那么美味，我到現在能記住的也只是排隊，卻忘了那些食物的真正味道了。 對于銀行擠兌，又稱擠提，是指大量的銀行客戶同時到銀行提取現金的現象。銀行擠兌往往是由信用度下降、傳聞破產等原因導致儲戶對在銀行內的儲蓄的安全有懷疑造成的。當擠兌現象出現時，若銀行的存款準備金不足以支付，則有可能會使銀行陷入流動性危機，進而破產倒閉。 下面我來梳理一下2023年銀行擠兌時間的具體情況，這些內容也可以讓我們看清事情從發展到發酵產生的擠兌和踩踏是多么可怕，這里面不少沒有影響的?銀行或者行業都遭到了洗禮，正如我們古話?所說——傾巢之下無完卵。 時間軸梳理 2023年3月8日，星期三： $硅谷銀行(SIVB)$ 大舉拋售了210億美元的債券，造成18億美元虧損。同時該公司稱將通過出售股票的方式籌集23億美元，以彌補這一筆“債券甩賣”帶來的巨額虧損。 2023年3月9日，星期四： “硅谷教父”彼得·蒂爾的創始人基金（Founders Fund）、對沖基金Coatue Management、著名創業孵化器Y Combinator 等機構均建議他們投資的公司——硅谷銀行的儲戶們，考慮從該銀行盡快按需撤資。 當日硅谷銀行股價暴跌，當日成交額高達48.

$貝殼(BEKE)$ $貝殼-W(02423)$ 聊一下貝殼Q4財報。如果你還不了解貝殼，這里先加一句話介紹，貝殼是國內的居住領域（買賣房、租房、家裝）龍頭股。根據2022年港股招股書，2021年貝殼在居住領域總交易額（GTV）為 3.85 萬億。除GTV以外，貝殼在收入端門店端經紀人數量質量等各種端，都甩出不愿意透露姓名的老二不小距離。   “貝殼是個賣房子的”是一個老認知，得改改，居住服務能更好定義她的賽道。在一個極度分散的市場，貝殼在荒蕪灘涂上，從無到有，建起了行業標準。起于微末，長于草莽，成于天時，精于教養。這是我總結的發展脈絡。   ———    1.      長期好生意是中性市場生意     投資里有中性市場策略，比如最簡單的plain vanilla pair trade，配對交易，捉對廝殺——例如你判斷ChatGPT橫空出世后長期來看微軟股價能跑贏谷歌股價，那么你可以同時做多微軟的股票+做空等額的谷歌股票，無論大盤跌宕起伏，但凡微軟跑贏谷歌，你就能賺到錢。而此時市場漲跌對你而言是個中性要求，你對其沒有偏好。   著名對沖基金Coatue 的成名絕技就是做多最好的科技股+做空最爛的科技股，信息科技板塊有個顯著特點就是一將功成萬骨枯，簡直宛如把馬太效應裝進蝴蝶效應里放大，所以無論市場如何，只要你買對了最終站在骨堆上的龍頭又賣空了底下的骨頭，業績就會像Coatue光鮮亮麗。     而我們投資的股票，股票背后的公司，我們肯定也希冀最好能做到中性市場——不向

圖片 “ 社區氛圍帶來的原罪。 快手和小紅書，就像兩面不同的鏡子，映照出互聯網用戶的不同側面。如果你同時擁有這兩面鏡子，很難不讓人懷疑你沒有雙重人格分裂，而無論怎樣，這都是一個你，你就是問題本身。 換句話講，快手和小紅書遇到的問題是一個問題。 不久前，董潔在小紅書的首次直播帶貨中創造了讓所有人都始料未及的超高熱度，單場GMV超3000萬，要知道小紅書月活用戶規模也不過2.6億。兩場直播下來董潔小紅書狂漲50萬粉絲，更是讓她一掃“過氣”、“出軌”的標簽，成為了營銷圈新晉的“社交貨幣”。 趁著董潔直播的熱度，小紅書也宣告了新一輪的組織架構調整。據晚點報道，小紅書將提升直播業務為獨立部門，統一管理直播內容與直播電商等業務。新部門負責人為銀時（花名），他同時也是小紅書社區生態負責人。這意味著小紅書將重押直播帶貨這條商業化之路。 而另一邊的快手（HK:01024），正在經歷著煎熬。 央視315 晚會曝光，快手等短視頻平臺上的馬洪亮、高冷、小張說事、輝哥、君安、二亮二老板、方明快相親等多個主播在直播間里上演有前置劇本的“苦情戲”，通過虛構故事博人同情，違規售賣保健品。 盡管小紅書與快手這兩款應用看上去千差萬別，其主要用戶風格更是風馬牛不相及；一個看似找到了路徑，另一個正陷入泥潭，但從本質上，這兩家公司的商業化路徑是在共享一套底層邏輯：借助已經成型的社區氛圍，向用戶和品牌方兜售高流量博主的人設。 這么做的結果，后患無窮。 01  脫不掉的社區標簽 過于明顯的社區屬性，是商業化最大的敵人。 圖片 我們以社區標簽為引子來講述，是因為社區它本身并不是一個大眾的東西，如果是一個大眾的東西，它就不叫社區了。 你能把微信叫做一個社區嗎？能把支付寶叫做一個社區嗎？能把淘寶叫做一個社區嗎？能把抖音叫做一個社區嗎？ 不能，因為這些都是全民級的應用。 但是當我們談到快